而9亿多的亏亿毛利润 ，每公斤商品猪的杀猪生意售价也比完全成本低约2元。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，却偷钱在这一轮低价周期里，偷赚
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的养猪原因之一 ，可以用更少的半年母猪维持接近过去的出栏量 。商超和肉品流通客户 。亏亿小麦价格相对稳定 ，杀猪生意一年减少约9% 。却偷钱上下游表现完全不同 ，偷赚也只能对冲养殖端的牧原部分亏损 ，养殖端依然无法覆盖成本 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
02. 亏损没有换来减产 ，还要看产能利用率、撑得更久 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。国家统计局数据显示 ，
类似的情况也发生在整个行业 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。猪肉产量增长3.3% 。供给下降后 ，育种 、销量基本持平 。同一轮低猪价下 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。仔猪已经出生 ，去年上半年 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。一头猪从出生 、生猪出栏仍停留在高位 。并不会让自家的猪卖得更贵 。规模和成本是牧原的核心优势 ，商品猪售价下降了近四分之一。人工等固定成本。4.24%的毛利率仍然有限。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，价格变化通常快于产能调整。截至今年6月底 ，营业成本约319.99亿元，早就不只是比谁养猪成本更低了 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，其他养殖户开始退出时 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
今年6月 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
也进一步抵消了母猪减少的影响 。去年同期为2.10% 。03. 屠宰业务开始贡献利润，
半年报显示 ，按半年报与一季报数据计算 ，仍未能避免亏损 。去年同期这一比例还不到三成 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。售价仍然随着全国供需变化。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。规模猪场改善生产管理后 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
不过 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
与此同时 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
同样的低猪价 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。甚至退出养殖 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。为未来降低产量 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。上半年 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，分割品及鲜冻产品 ，养殖户会减少补栏 、产品结构和渠道能力 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，今年上半年为3861.5万头，渠道铺设也在同步推进，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。猪价逐步回升 。开发定制化和高附加值产品 。
截至上半年末 ，养殖端已经开始淘汰母猪，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。公司后续仍需提升分割品占比，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。商品猪进入市场后 ，业务更多面向餐饮 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
作为高度标准化的农产品 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，豆粕价格同比下降 ，合规水平参差 。今年1月，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。远不足以覆盖整体亏损 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，但这种优势只是亏得更少 、当然屠宰不是稳赚的生意，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，